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广州期货商品期权日评20190805

浏览数:282    发布时间:2019/8/5 18:01:42

商品期权每日行情概览  

 

一、橡胶期权

【橡胶行情】今日沪胶主力震荡整理,午后期价一度翻红,但未持稳,尾盘再度下行,期价小幅收跌。原料方面,泰国宋卡原料价格延续大幅下跌,价格已略低于2018年同期水平,价格下跌或因产区供应大幅增量。进入天然橡胶季节性割胶旺季,预计原料供应仍将继续释放,原料价格难以上涨。需求方面,厂家出货放缓,导致成品库存累库。目前处于季节性检修影响,据悉部分厂家已进入停产检修,轮胎厂开工率延续小幅下行。中美贸易谈判不确定性较大以及整体宏观经济下行压力较大,需求端难有改善。供强需弱格局依旧明显,预计沪胶短期仍有探底可能。仅供参考。

【橡胶期权】周一橡胶期权成交量合计6310手,持仓量合计51214手,成交平稳,持仓小增。成交量PCR0.42,持仓量PCR0.32,看涨持仓比重仍居高位,9月持仓主力集中在1200013000的看涨期权上,看跌期权整体成交萎靡。橡胶主力30日历史波动率跌至18.96%,低于60日历史波动率近6个百分点,处于历史低位,看涨和看跌期权的平值隐含波动率分别为25.45%17.63%,其中看涨期权的隐波曲线要远高于看跌期权,后续可能存在反弹的空间。

【策略】基本面表现惨淡令胶价破位下跌,但前期下跌幅度较大短期内再度下行空间有限,可考虑买入911000/吨执行价格的看涨期权博取阶段回调机会的收益。

 

二、铜期权

【沪铜行情】今日铜价继续下跌,主因中美贸易冲突持续发酵,同时人民币汇率破7,市场存一定恐慌情绪,目前的经济现状叠加贸易摩擦不利铜价走高,基本面维持供需两弱状态对价格支撑不明显。预计低位震荡,继续考验45000-46000/吨底部区间的支撑。仅供参考。

【铜期权】周一铜期权合约成交量合计67626手,持仓量合计82274手,今日的大跌令成交和持仓都显著放大。成交量PCR0.88,持仓量PCR0.73,9月看涨期权减仓明显,看跌持仓比重有所放大?;ν髁显?span lang="EN-US">30日历史波动率冲上12%,期权主力合约的看涨期权与看跌隐含波动率分别为11.16%10.89%,受中美谈判影响这两天铜价波动如我们所料进一步放大,后市应该会开始降温。

【策略】中美贸易谈判再生波折,铜价破位下跌,后市尚需指引,可先保持空仓观望。

 

三、玉米期权

       【玉米行情】现货方面:上周玉米现货价格稳中小幅上涨。山东地区深加工玉米收购价为2090-2100/吨,大多数稳定,个别小幅上涨10-30/吨,东北地区深加工企业收购主流在1780-1820/吨,大多数稳定,辽宁锦州港口新玉米水分15%,容重690以上收购价为1850-1880/吨,较上周五持平。鲅鱼圈港口18年新粮价格1850-1880/吨,稳定。广东蛇口港18年二等新粮价格为1970/吨,较上周五上涨10-20/吨。

后市展望:目前玉米价格表现偏稳,第10轮拍卖成交量有小幅上涨,但是仍处于低位,且拍卖的粮食也面临集中出库的情况,价格可能会有所冲击,港口库存有所下滑,但是库存仍旧充足,下游目前没有看到明显的强劲需求,短期内玉米仍旧偏弱,本周未有新疫情发生,但是生猪复养困难重重,饲用端恢复缓慢,中美贸易战方面,第十二轮中美经贸高级别磋商将于730-31日在上海举行,现在传出最新中国购买农产品消息,玉米在列,但是由于前期美玉米上涨较多,其实抛去25%的关税,跟目前蛇口港价格相差不多,竞争力不及预期。因此,影响盘面更多是心理层面。国内基本面,在玉米去库存大背景下,加上种植面积的调减,供需缺口也在逐渐体现,因而,玉米整体下方空间支撑较强,另外,玉米进入生长季节,需要关注生长期天气情况。短线来看,玉米仍旧处于调整,鉴于卖粮出库成本支撑较强,下行空间有限。短期内看1900支撑

【玉米期权】玉米c1909合约离到期日仅剩3天,不再统计,请注意临到期的“大头针”风险。周一c2001玉米期权成交量PCR3.02;持仓量PCR0.79。自2019年初以来,c1909415日出现区间突破,之后走入震荡行情。而如今玉米商品的整体价格,在目前低位仍有一定支撑,中美贸易战对玉米品种的利空影响预计非常有限。玉米期权c2001成交量合计4000手(双边),持仓量105628手。波动率方面几乎没有变化,c2001平值期权隐含波动率为9%,标的30日历史波动率7%,60日历史波动率为9%。

【策略】继续卖出C1909-P-1900期权。如无意外本策略预计止盈,但临到期日注意价格突然剧烈波动的“大头针”风险。

 

四、豆粕期权

【豆粕行情】美国方面,截至725日当周,美国2018/19年度豆粕出口净销售113,500吨,2019/20年度豆粕出口净销售46,500吨。当周,美国2018/19年度豆粕出口装船202,200吨。截至725日当周,美国2018/19年度豆粕出口净销售113,500吨,2019/20年度豆粕出口净销售46,500吨。当周,美国2018/19年度豆粕出口装船202,200吨。

国内方面,国内豆粕主流报价上涨40,山东济宁 43%蛋白:2820 /吨。博兴 43%蛋白:2860/吨。江苏连云港地 43%蛋白:2830/吨。广东东莞 43%蛋白:2820/吨。广西防城内资 43%蛋白:基差报价对连豆粕1909+20(2840)/(198)。

消息面整体平静,美豆指数隔周呈震荡偏弱的走势,中美高级别经贸磋商的谈判推进出现阻碍,市场对于经济形势的恶化较为担忧,美豆处于种植关键期,目前天气表现良好,优良率或有望提高。国内,日内连盘粕类油脂呈震荡偏强的走势,因消息面的支撑,人民币汇率出人意料地“破7”,市场一度出现恐慌情绪,国内粕类油脂供需并未实质好转,远月价格后期预计表现相对较好。料后市短期内粕类油脂将呈振荡调整的走势。

【豆粕期权】豆粕m1909合约离到期日仅剩3天,不再统计,请注意临到期的“大头针”风险。周一m2001豆粕期权成交量PCR1.03,持仓量PCR1.05。在7月和8月,豆粕价格的逻辑转向今年美大豆的生长状况,将主要取决于产区天气和USDA周度、月度的报告数据预估。豆粕期权成交量合计71540(双边、下同),持仓量合计174582。波动率方面,m2001平值期权隐含波动率为16%,对比标的30日历史波动率14%,60日历史波动率为16%,G20峰会后豆粕期权波动率回归正常。G20过后中美博弈消息影响力弱化,但81日晚特朗普重申加关税使得市场情绪再起波澜,而波动要弱于201812月的那一次。

往年7月时若美大豆产区天气稍有异常,IV会有升水;而在今年IV无升水,故目前市场认为美大豆产区天气并无异兆。

【策略】前期的卖出m1909期权的宽跨式策略,如卖出m1909-C-3000m1909-P-2750各一手,尽量持有到期。

 

五、棉花期权

【棉花行情】棉花供强局势在新棉未有大幅减产预期或国储大量收储的情况下至少需3个月以上方有可能改观。需求因下游开机率低迷、纱线坯布库存高企同样趋于弱势。供强需弱,棉花在新棉上市前不具备趋势性上涨动能。此前业内普遍期待此次中美和谈带来利好和接下来的金九银十旺季,棉价维持弱势整理。但中美和谈突然反转,且在9月增加关税的消息无疑使需求好转预期部分落空。在中美贸易战的多次恶化中,棉价平均向下跌落近500点,预估此次声明将使郑棉1909合约弱势震荡区间重心自13000下移至12500一线。鉴于以下等原因:(1)此次关税增加不及前期;(2)特朗普表示将就全面的贸易协议与中国继续进行建设性对话,中美两国未来非常光明,中美双方在8月将继续在美国进行密集谈判;(3)多次大跌后当前棉价处于历史绝对低位,具备基差套利机会;(4)不排除国家进行收储救市的可能,在未有新的“黑天鹅”巨幅利空消息的情况下预计棉价在12500-13000区间平台弱势整理等待其他重磅消息改变震荡重心。根据此前观察,棉价大幅波动时期权隐含波动率最高至26.5%左右,若出现24%以上隐含波动率可考虑波动率期权策略。

【棉花期权】当日整体成交量为3068手,持仓量为25470手,其中201系列合约成交量为2892手,持仓量为18502手,较上一交易日增加854手。持仓量PCR降低至0.35。平值看涨期权隐含波动率为15.77%??凑瞧谌ǔ植旨性谛腥?/span>1500016000的期权上,看跌持仓集中在行权价为1500014600的期权上。

【策略】波动率较低时购入CF001C13200。

 

六、白糖期权

【白糖行情】国外方面,受油价拖累,原糖小幅收跌。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示,截至730日当周,对冲基金及大型投机客的原糖净空持仓较前周减少19478手,至68229手。由于主产国糖产量减少和全球食糖供应充足等因素影响,主力合约仅震荡微涨,收于12.17美分/磅。总持仓较前周增加2337手,至949627手。另外,分析机构Green Pool2019/20榨季全球食糖供应缺口预估从之前的162万吨上调至367万吨。同时2017/18榨季和2018/19榨季全球食糖供应过剩分别预计为1887万吨和375万吨。Green Pool表示,2019/20榨季巴西中南部糖产量预计从之前的2680万吨下调至2580万吨。2019/20榨季印度糖产量预计从之前的2950万吨下调至2830万吨。此外,泰国、欧盟、澳大利亚和墨西哥等主产国的干旱情况也可能对全球产量造成影响。

国内方面,南宁中间商站台暂无报价,仓库报价5455-5540/吨,持平。柳州中间商站台报价5480-5490/吨,仓库报价5480-5490/吨,上涨10/吨。昆明中间商报价5400-5460/吨,大理报价5360-5410/吨,祥云报价5400-5430/吨,上涨10/吨。湛江中间商报价5300/吨,持平。乌鲁木齐中间商报价5400-5450元/吨,持平。

整体消息面平静,国际方面,受油价下跌导致原糖走势偏弱,还需关注是否后期有更多利多消息支撑,关注后市动向。国内方面,7月产销数据预计良好,带动主力合约继续走高,今日商品走势分化,另外格外关注进口政策动向。

【白糖期权】当日整体成交量为72960手,持仓量为181278手,其中2001系列合约成交量为24886手,持仓量为137580手,成交额PCR小幅回落至0.26,持仓量PCR0.58,相对稳定。今日SR2001合约30日历史波动率有所回落,60日、90日历史波动率变化不大,30/60/90日历波分别为16.34%、18.60%19.10%??凑瞧谌ǔ植旨性谛腥畚?span lang="EN-US">5500的期权上,行权价为5500、5600的期权有所减仓,看跌持仓集中在行权价为4800的期权上,行权价为4800的期权有所增仓。

    【策略】白糖909系列期权合约今日到期,2001系列合约成为期权主力,暂时观望。 


 


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